2024Q1归母净利润同增519%，销售净利率同增9.16pct至11.42%。2024Q1公司业绩高增，主要系1）基于全球营销渠道优势，营收保持稳健增长态势；2）海外生产基地赋能，越南清化（一期）项目产能利用率提升。3）2024Q1销售毛利率提升至26.53%，同比+3.21pct，销售净利率11.42%，同比+9.16pct，财务费用-0.26亿元，上年同期为0.11亿元。
2023年经营性现金流净额同比大增90%。1）2023年公司经营活动现金流净额2.92亿元，同增90.06%；2）投资活动现金流净额-2.86亿元，同增31.43%；3）筹资活动现金流净额5.37亿元，同增37.49%。
再生塑料全产业链+全球化布局，主营再生PS、PET两大优质赛道，纵横拓展扩充品类。1）装饰建材与三框构建多元化产品竞争优势。2023年底公司已投产10万吨/年再生PS产能。2023年以成品框与装饰建材为代表的再生PS高值化利用终端制品的营收占比70%+，毛利率稳定在30%+。越南清化一期于2022年6月投产，产能利用率持续提升，2023年营收1.42亿元（+411%）。公司产品品类横向拓张，“年产3万吨新型改性再生塑料综合利用项目”生产再生PE木塑产品，将于2024年正式投产。2）rPET产线降本+扩产同步推进。rPET锚定食品级同级化利用国际化大趋势，截至2023年底已投产5万吨/年、在建10万吨/年再生PET产能。公司推进瓶砖回收体系搭建、生产工艺改善、全球营销渠道铺设等工作，产品毛利率逐季改善。
盈利预测与投资评级：再生塑料先行者，高值化利用制品多元化扩张，rPET项目降本推进，考虑下游需求、产能爬坡等情况，我们将2024-2025年归母净利润预测从3.76/4.57亿元下调至2.61/3.22亿元，预计2026年归母净利润为3.79亿元，对应21/17/15倍PE，维持“买入”评级。
证券之星估值分析提示英科再生盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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